El 5% de las emisiones de bonos sostenibles de Argentina están relacionadas al agro
INFORME NRO. 407 Campaña 2023/24 | Informe económico
En 2008 se realizó la primera emisión de bonos verdes en el mundo y recién en 2017 este instrumento arriba a América Latina. El monto acumulado emitido hasta la fecha es de USD 2.334 miles de millones. Entre los distintos rubros que financian la agricultura es una de ellas posicionándose, así como la tercera categoría con mayor financiación en el mundo.
Introducción
Enmarcado en las acciones que se toman para cumplir con la agenda 2030 sobre desarrollo sostenible de la Organización de Naciones Unidas (ONU) y además en línea con el Protocolo de Kioto y el Acuerdo de París que tienen como fin mitigar los efectos del calentamiento global, se desarrollan distintas herramientas financieras para poder cumplir con los objetivos propuestos.
Una que es de interés, y cuyo mercado se encuentra emergiendo a nivel mundial, es el de los llamados bonos verdes, cuyos inicios se remontan al año 2007. Esto responde a la necesidad de financiamiento de las diferentes instituciones públicas o privadas que se encuentran en constante desarrollo de proyectos con el fin de ser más competitivas, eficientes y sobre todo más comprometidas con el ambiente. Pero para ello es necesario contar con fondos suficientes con el fin de financiar compras de materias primas, mejorar estructuras industriales y edilicias, contratar personal, acceder a nuevas tecnologías, asegurar una transición energética segura, entre otras.
Bonos SVS (Sociales, verdes y sustentables) y bonos VS (Vinculados a la sostenibilidad)
Estos bonos temáticos surgen como iniciativa del Banco Mundial ante el pedido de un grupo de fondo de pensiones sueco. A partir de ese momento era necesario crear guías y procedimientos que ordenen el funcionamiento de estos bonos. Así en 2014 y 2016 surgen los principios de los bonos que se mencionan a continuación.
Los bonos sociales, definidos por los principios del homónimo, tienen como objetivo financiar o refinanciar una parte o la totalidad de proyectos sociales que sean positivos para la sociedad o un determinado grupo de la misma. Por su parte, los bonos verdes, que se definen por los principios del mismo, tienen como fin la aplicación de los fondos a proyectos con beneficios ambientales apuntando a una economía con emisiones netas nulas y la protección del medio ambiente. Mientras que los bonos sustentables, también definidos por sus propios principios, atiende a proyectos que son una combinación de verde y social.
Estos deben estar alineados con cuatro principales componentes: uso de los fondos, proceso para evaluación y selección de proyectos, gestión de los fondos e informes. Con el fin de brindar la mayor transparencia posible además se debería realizar un marco para estos bonos y revisiones externas.
En cuanto a los bonos vinculados a la sostenibilidad, se brindan a aquellos que cumplen con determinados objetivos sostenibles en un momento dado de tiempo. Tienen su propio tratamiento dado que tiene cinco componentes principales: selección de indicadores clave de rendimiento (KPI por sus siglas en inglés), calibración de objetivos de rendimiento de sostenibilidad, características de los bonos, informes y verificación.
Mercado de capital internacional
La Asociación Internacional del Mercado de Capitales (ICMA por sus siglas en inglés), es una asociación sin fines de lucro que promueve el desarrollo de los mercados de capitales y valores de cada país y región a través de sus recomendaciones, reglas y principios.
El mismo cuenta con una base de datos donde contabiliza los emisores de bonos sostenibles en todo el mundo. En el caso de Argentina, la guía de bonos SVS en el panel de BYMA (Bolsa y Mercados Argentinos) indica que una vez autorizado el listado del bono, el emisor debe enviar la información pertinente al ICMA para que este pueda contabilizarla y de esta forma realizar un seguimiento y dar visibilidad a este tema. Dicho lo anterior, en primer lugar, se encuentra Japón con más de 280 emisiones, le sigue Estados Unidos con 222 emisiones y en tercer lugar Corea del Sur con 211 valores negociables. Por su parte, Argentina se encuentra en el puesto 39 con 12 proyectos registrados, mientras que en el panel de Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) contabiliza 63 emisiones.
Según datos de Climate Bonds Initiative (CBI), organización internacional que incentiva la movilización del capital para la acción climática a través del desarrollo de diversas certificaciones, el monto acumulado emitido de bonos verdes hasta la fecha es de USD 2.334 miles de millones.
En el 2023, se han emitido unos USD 334 mil millones. El año comenzó con una tendencia ascendente, donde los montos mensuales superaban los USD 50 mil millones, y siendo abril el que presentó el importe más alto, USD 54,3 mil millones. Sin embargo, los meses posteriores a este han mostrado una tendencia bajista con expectativas sobre los meses restantes.
En el último informe de impacto del Banco Mundial se publicó, entre otros datos, los sectores a los que se destinan los importes de dinero que están comprometidos, desembolsados o pendientes de pago por la emisión de bonos verdes. Este dato se presenta de forma acumulada desde la primera emisión hasta las del año 2022.
En primer lugar, se encuentra la temática de energía renovable y eficiencia energética, donde 35% de los bonos verdes se emiten con ese fin. En segundo lugar, con el 23% se posiciona el tema de transporte limpio y en tercer puesto con el 16% se invierte en agricultura, uso de la tierra y silvicultura.
El mercado de capital latinoamericano
En 2017 México emite el primer bono verde de la región para combatir el cambio climático a través de instalación de iluminaria LED y mejoras en el transporte público. En Argentina el primero fue habilitado a la oferta pública en 2019 donde los fondos estaban destinados a financiar construcciones verdes.
En la región participan 16 países del mercado de bonos verdes, entre ellos Barbados y República Dominicana que cuentan con los menores valores (dado esto, no se los incluye en el grafico por una cuestión de escala). Por su parte, Argentina se encuentra en el puesto cuatro según el monto emitido, número de ofertas y la cantidad de emisores de bonos verdes.
En cuanto al monto emitido de bonos sociales y sostenibles se encuentra en el noveno y séptimo puesto respectivamente en America Latina. Sin embargo, con relación a la cantidad de emisores se encuentra en el segundo puesto y en cuanto a la cantidad de ofertas, Argentina se posiciona como la tercera, donde cada emisor oferta más de un bono social. Para los bonos sostenibles, se ubica en el quinto lugar respecto a cantidad de emisores y número de ofertas, donde cada emisor realizó una oferta.
El mercado de capitales nacional
En Argentina la Comisión Nacional de Valores (CNV) es el organismo nacional encargado de la promoción, supervisión y control del mercado de capitales. Este último está compuesto por:
- Mercado primario: las empresas se financian a través de la emisión de nuevos valores negociables (obligación negociable, bono, título público, acciones, etcétera).
- Mercado secundario: se compran y venden valores existentes.
El mercado de bonos SVS comenzó en Argentina en 2019 cuando se aprobaron los lineamientos y reglamentos de estos valores negociables sociales, verdes y/o sustentables, además Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) lanzó el panel de los mismos. Como se observa en la tabla, en ese año solo se emitió un bono verde.
En el año 2020, BYMA y el Mercado Abierto Electrónico (MAE) firmaron un acuerdo de colaboración mutua para la colocación primaria de bonos sociales, verdes y sustentables. Este fue el primer año donde se emitieron bonos sociales, y creció la emisión de bonos verdes. El año 2021 se caracterizó por incrementos en las emisiones de los bonos antes mencionados y por la primera oferta pública de bonos sustentables.
Para 2022, BYMA presentó el panel de bonos vinculados a la sostenibilidad produciéndose así las primeras 4 emisiones.
Desde su creación, el mercado año a año va creciendo en cantidad de emisiones. Hasta el mes de julio del corriente año, ya se han realizado 18 ofertas públicas, compuesto mayormente por bonos verdes, este valor ya supero a la totalidad de emisiones generadas en el año 2021.
Instrumentos utilizados
Los Valores Negociables SVS poseen las mismas características y estructura que los valores tradicionales. Los instrumentos utilizados en este tipo de emisión son:
Las obligaciones negociables (conocidas como ON), son el instrumento más utilizado en el panel de los bonos temáticos, con el 81% de las emisiones representados por este. Son bonos que emiten las empresas para financiarse a través del mercado de capitales. Es un instrumento de renta fija ya que cada una tiene un prospecto de emisión en donde está definido diferentes variables de interés para el emisor tal como: el interés a recibir, monto de emisión, amortización, entre otros aspectos.
El segundo instrumento más utilizado son los títulos de deuda pública (TDP), también llamados bonos, cuya participación en el total es del 9,5%. Representa la deuda emitida por el Estado (nacional, provincial o municipal), el cual en un plazo determinado devolverá el capital pedido más los intereses correspondientes
En tercer lugar, se encuentran los fideicomisos financieros (FF), con el 7,9% de participación en el total. Con este instrumento las empresas pueden acceder a fondos para invertir en proyectos sin comprometer el patrimonio de la empresa, esto sucede a través de una colocación de deuda o participación en el capital. Es decir, el inversor presta dinero a un fideicomiso para adelantar fondos a un proyecto o para un flujo futuro de pagos. Además, este puede participar de las ganancias del proyecto, y también de los riesgos, invirtiendo en certificados de participación.
Finalmente, con el 1,6%, el cuarto instrumento utilizado son los fondos comunes de inversión, que se define como un fondo compuesto por distintos tipos de activos, como por ejemplo plazos fijos, títulos, futuros y opciones, entre otros; el capital del fondo se divide en cuotapartes.
Destino de los bonos SVS
Como se mencionó con anterioridad, el fin último de este tipo de emisiones es financiar proyectos cuyo objetivo tenga valor social y/o sustentable. De las 63 emisiones que se han emitido o están vigentes en el mercado el 49% de las mismas, es decir 31, se relacionan al área de las energías renovables, como son la eólica, solar y generada por el biogás.
En segundo lugar, con el 19% de participación, se posiciona la categoría financiera. En ella se incluyen proyectos donde el objetivo es brindar préstamos a sectores vulnerables, o también cumplir con los pagos de deudas contraídas para la compra de maquinaria o mejoramiento de estructuras en procesos sostenibles.
La construcción se sitúa en el puesto tres, con el 16% de participación, conformado por proyectos relacionados al desarrollo inmobiliario para sectores de menores recursos, construcción de plantas para la generación de energía, centros vacunatorios, etcétera.
Luego, con el 6%, le sigue el rubro de las telecomunicaciones, donde los proyectos se relacionan al tendido de nuevas redes de acceso a internet.
Finalmente, con 3 proyectos cada uno, se encuentra el sector de la industria y el agro, que se traduce en un 5% de participación de cada una en el total.
Comentarios finales
Los bonos verdes, sociales, sustentables y los vinculados a la sostenibilidad, son una de las varias herramientas que se presentan para financiar a las empresas en la concreción de proyectos con la particularidad de que contribuyen a los objetivos de desarrollo sostenible. En este contexto, el Programa Argentino de Carbono Neutro, impulsado Bolsa de Cereales de Buenos Aires, Bolsa de Cereales de Bahía Blanca, Bolsa de Comercio de Santa Fe, Bolsa de Comercio de Rosario, Bolsa de Cereales de Entre Ríos, Bolsa de Cereales de Córdoba y Bolsa de Comercio de Chaco, brinda herramientas para que los productores puedan medir sus emisiones, constituyendo un hito de gran importancia, ya que lo que no se mide no se conoce. De manera tal que se posiciona como un primer paso para seguir avanzando en el desarrollo de estos mercados verdes y sostenibles.
Este mercado emergente está creciendo con el paso de los años incluyendo cada vez más proyectos que son compatibles con el cuidado del ambiente, en este escenario se incluye al agro, el cual cuenta con grandes oportunidades de progreso.
Por último y no menos importante, la sostenibilidad se constituye como uno de los requisitos fundamentales para acceder a mercados desarrollados y de mayor valor agregado. Por lo que, es necesario profundizar estas iniciativas con el fin de potenciar la cadena agroindustrial. No sólo producir más, sino producir mejor y de acuerdo con el cuidado del ambiente.
También te puede interesar
Córdoba. Por las lluvias de abril, aumenta la intención de siembra de trigo y garbanzo
DE CULTIVO 10/May/2024Santiago del Estero. Se incrementa el deterioro en el estado general del maíz
DE CULTIVO 09/May/2024
CALIDAD INDUSTRIAL
Según el MAGyP de la Nación en su balance de oferta y demanda de estimaciones agrícolas informó que 6,5 MT del cereal serán industrializados para la obtención de harinas y sémolas, quedando un saldo exportable de 9,0 MT, marcadamente superior a la cosecha anterior que fue de 4,7 MT. Valores que muestran el derrumbe de la producción del cereal en la presente campaña.
Calidad molinera
Para evaluar las características reológicas de las harinas se trituran los granos de trigo, para ello se utilizan molinos de laboratorio que tienen la propiedad de poder extraer harina a partir de granos de trigo con características similares a las que se obtienen en los molinos industriales.
En la eficiencia del proceso de molienda inciden muchos factores como el peso hectolítrico, peso
y morfología de los granos, dureza, % proteína, entre otros.
El rendimiento de harina promedio obtenido con molino experimental Bühler fue de 66,5 % para la provincia, inferior en 3 % a la campaña pasada. Cabe aclarar que en este tipo de determinaciones no se realizan ajustes de rodillos sino que éstos se mantienen a una misma distancia para poder realizar comparaciones bajo una normativa establecida. En la molienda tradicional se realizan ajustes en el proceso y se obtienen rendimientos superiores. El mayor rendimiento se observó en el Dto. Río Primero con 69,5 % mientras que el valor más bajo se presentó en Dto. Tercero Arriba con un valor promedio de 63,6 %. Cuadro 2 y Gráfico 2.
El contenido de cenizas en grano es otro aspecto importante para la calidad molinera. Suele observarse un incremento en las mismas cuando los granos son pequeños o chuzos, aspecto indeseado a nivel industrial. Existen estudios que demuestran un importante efecto del cultivar y el ambiente sobre este parámetro. El valor promedio de cenizas en granos para la provincia fue de 1,710 % sss., inferior al año pasado. El mínimo valor se obtuvo en Dto. Santa María con 1,566 % sss y el máximo en Marcos Juárez con 1,850 % sss. Gráfico 3.
Actividad enzimática. Falling Number
El Falling Number es un parámetro que indica la existencia de brotado del grano en la espiga por lluvias y alta humedad a cosecha. Valores bajos, inferiores a 200 segundos, son índice de brotado que se traduce luego en problemas para la industria panificadora ya que produce aflojamiento en las masas por exceso de actividad enzimática.
En esta campaña no se presentó este problema en las muestras analizadas debido a las condiciones de sequía que fue una de las características más marcadas durante este ciclo. El conjunto general de la Pcia de Córdoba tuvo un Falling Number de 360 s, 100 s menor a la cosecha anterior. Cuadro 2. La humedad del grano promedio fue de 12,2 %.
Contenido de Gluten y su relación con Proteínas
Aproximadamente un 80 % de las proteínas del grano de trigo tienen capacidad de formar gluten, existiendo una alta relación entre ambos parámetros. No obstante, dicha relación es variable dependiendo del año, la región, ambiente de producción y cultivar. La relación encontrada para esta campaña considerando las muestras individuales para toda la provincia fue de R2 = 0,87. Como referencia considerando el análisis de las muestras individuales de la campaña, para un valor de 11 % de proteína se corresponde en promedio un % de Gluten de 27,8.
Fuerza Panadera o W del Alveograma
El contenido de gluten promedio para el conjunto general de la Pcia. de Córdoba fue bueno con un valor de 26,2 %, 3,5 % inferior a la cosecha pasada. Esta merma se corresponde con lo observado en la disminución de la proteína mencionada anteriormente debido a la fuerte relación existente entre los dos parámetros. En el mapa se presenta el % de gluten de los distintos departamentos de la provincia. Ninguno de los conjuntos departamentales tuvo problema para aglutinar, no obstante eso el Dpto. Río Seco presentó un valor de % Gluten bajo de 17,9% y 4 Dptos. tuvieron valores en el rango 20-24%. Se destaca que 8 de los 16 departamentos evaluados presentaron valores de gluten superior a 28, siendo el Dpto. General Roca el que obtuvo el máximo valor de 36,7 %.
La fuerza panadera (W) es influenciada por la genética de cada trigo y por el contenido de proteína. El conjunto general provincial presentó un valor de W de 263 Joule x 10 -4, similar a la campaña precedente. En el mapa se puede ver la distribución del W en los 16 departamentos analizados de la Provincia.
Los valores más altos se presentaron en el Departamento General Roca (384) y Pte. Roca S. Peña (377), mientras que los menores W se obtuvieron en Río Seco y San Justo que promediaron 193, observándose una merma en la calidad para estos Dpto. Cuadro 2 y Gráfico 6.
Relación tenacidad/extensibilidad de las masas (P/L del alveograma)
Es un parámetro muy influenciable por el ambiente, siendo muy importante para lograr un buen pan. En esta campaña el valor promedio de P/L fue de 0,93, característico de masas equilibradas. Como puede observarse en el Gráfico 7 algunos dptos. presentaron alveogramas con baja relación P/L corresponden a masas extensibles, disminuyendo la relación gluteninas/gliadinas debido a la alteración en la composición de la síntesis de proteínas. En el lado opuesto, la mayor tenacidad se observa en el Dto. Santa María con un P/L de 1,720.
Estabilidad Farinográfica
Se relaciona con la estabilidad de las masas en el proceso de amasado y en la tolerancia a la fermentación en la panificación. Son deseados valores altos y trigos de estas características suelen usarse en las mezclas para corregir trigos de menor estabilidad, mejorando así la aptitud industrial. En el mapa se presenta la distribución de la estabilidad farinográfica en la Pcia. de Córdoba. El promedio fue de 31,3 min. A excepción del Dpto. Gral. Roca (10,3 min) y el resto de los dptos. presentaron estabilidad superior a 14 min que es lo que requiere Brasil, nuestro principal comprador.
Volumen de pan
El volumen de pan es el análisis final que se hace a las harinas de trigo y refleja el comportamiento industrial del mismo. En los ensayos de laboratorio se testean las harinas vírgenes sin ningún tipo de aditivo lo cual sirve a la industria para luego hacer los ajustes correspondientes.
En el mapa adjunto se observa la distribución del volumen de pan por departamentos en la Pcia. de Córdoba. En líneas generales la panificación no mostró inconvenientes, arrojando buenos volúmenes de pan que se corresponde con los parámetros reológicos evaluados. El conjunto general arrojó un volumen de 580 cc (Cuadro 2).
Av. Gral. Francisco Ortiz de Ocampo 317
Córdoba, Argentina
Teléfonos Cámara:
+54(351) 4229637 / 4253716 / 4247256
Teléfonos Bolsa:
+54(351) 4224293 / 4214164
Institucional
Laboratorios
Capacitaciones
Registros
Información
